上游產業指處在整個產業鏈的開始端，提供原材料和零部件制造和生產的行業。根據微笑曲線理論，上游往往是利潤相對豐厚、競爭緩和的行業，原因是上游往往掌握著某種資源，比如礦產，或掌握核心技術，有較高的進入壁壘的行業，因此許多投資者都偏愛上游行業的股票。但是，并不是所有產業鏈都存在微笑曲線，上游也會出現供給過多、競爭加劇的情況，而且比較受制于下游需求的變化，無法主動去開拓新的需求或市場，通常都有明顯的周期性。比如整個電子產業鏈的上游半導體芯片行業，存在很高的技術和資金壁壘，全球只有少數幾家廠商參與競爭，但是受下游需求的冷暖和自身產能擴張的驅動，業績經常出現大賠的情況。由于農業現代化和農業生產向工業化過渡的發展方向，使農業生產與工業生產的關系越來越密切，因此“上游”“下游”一類概念往往不限于工業生產，而是泛指各類原材料或半成品生產。