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判斷一個行業的景氣度方法：
1、初期高投入高增長， 預期資本回報率高于整個經濟體的平均水平，銷售額增長率高于整體經濟平均水平。最直觀的例子就是互聯網初期，每個網站都不賺錢，但是銷售額增長率非常可怕，是以實體經濟的倍數。
2、平穩發展階段，資本回報率依然高于整個經濟體的平均水平，銷售增長額略高于或相當于整體經濟水平。這個時候，行業開始整合，有了盈利模式。行業依然值得投入股權投資，但也可以通過債權融資。行業有了一定的壁壘，行業領跑人出現，但未達至壟斷地步。
3、發展停滯階段，資本回報率等于或低于經濟體的平均水平。銷售增長額低于整體經濟體水平。行業參與者人數逐漸減少。這時候行業只剩下巨頭，基本上不會有新的股權投資進入這個行業，融資需求由債權融資主導。
